蘋果iPhone出貨預增本益比達31倍引關注

蘋果 iPhone 出貨預增本益比達 31 倍引關注

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華爾街對於蘋果 (AAPL) 的多頭派對似乎暫時遭到「冷處理」。投資銀行 Raymond James 在最新的研究報告中，雖然恢復了對這家科技巨頭的追蹤，卻僅給予「與大盤同步」的評級。股價已充分反映基本面，短期內的超額報酬空間有限。截至 2025 年底，蘋果市值站穩 4.06 兆美元大關，但以 2027 會計年度 GAAP 收益推算的本益比約為 31 倍，高於過去五年平均的 20 倍區間。機構法人在加碼時顯得格外謹慎。

蘋果基本面動能呈現「兩極化」發展。一方面，被寄予厚望的混合實境裝置 Vision Pro 遭遇滑鐵盧，供應鏈傳出蘋果大砍行銷支出逾 95%，且中國代工廠立訊精密將於 2025 年初停產該裝置，顯示蘋果正果斷止損，並將資源重新聚焦於 AI 智慧眼鏡等新賽道。然而，核心戰場 iPhone 依舊穩固。分析師看好 iPhone 17 換機週期將是關鍵驅動力，受惠於生成式 AI 功能下放與規格升級，預估 2025 年 iPhone 出貨量將年增約 4% 至約 2.38 億支。此外，在中國市場銷售強勁，高階機種需求未見疲態。

蘋果作為全球消費電子龍頭，其商業模式已從單純的硬體銷售轉向「軟硬整合」的生態系護城河。服務部門（含 Apple Music、iCloud 等）營收佔比預估在 2025 財年達到約 26%，且具備高毛利特性，能有效平抑硬體銷售的季節性波動。法人預測 2024 至 2027 年間，服務營收將以約 13% 的複合年增長率擴張，成為支撐獲利的重要支柱。

近期股價變化觀察顯示，蘋果 (AAPL) 在 2025 年 12 月 31 日封關日走勢震盪，終場下跌 1.22 美元，收在 271.86 美元，跌幅 0.45%。當日成交量達 2,729 萬股，量能變化約 23.28%。在高估值壓力下，市場追價意願趨於保守，股價在高檔區間呈現整理態勢。

總結而言，蘋果憑藉 iPhone 17 的換機潮與服務營收的雙引擎，基本面長線邏輯依然完整，但約 31 倍的本益比已讓市場將利多消息部分 Price-in。值得注意的是，關稅成本壓力預估將衝擊單季營收約 14 億美元，加上供應鏈高度集中中國的結構性風險，恐成為後續股價能否填補估值溢價的最大變數。

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