美銀證券上調蘋果目標價至325美元 3月季績料超預期

美銀證券發表研報預測蘋果(AAPL.US)2026年第三季(3月季度)業績將超越公司指引，上調目標價至325美元，重申「買入」評級。該行指出iPhone需求持續強勁、服務收入雙位數增長及匯兌收益，預測該季收入達1,130億美元、每股盈利2美元，高於市場預期的1,090億美元及1.93美元。此舉反映分析師對蘋果在AI整合、可摺疊iPhone等新產品推廣下，未來季度成長動能的樂觀預期。美銀基於iPhone出貨量上調至6,000萬部、服務收入預測增長14%等關鍵數據，認為蘋果將迎來新一輪換機潮，並強調全球App Store銷售疲弱背景下，服務生態系統仍具強韌性。該行預計蘋果將於4月30日收市後公佈業績，市場高度關注其AI戰略落地成效與新產品佈局。

3月季績關鍵驅動因素

美銀證券分析指出，蘋果3月季度業績勝出主因三大核心動能。首先，iPhone銷售持續強勁，該行將出貨量預測上調至6,000萬部，較市場平均預期高出5%。這反映iPhone 15系列及iPhone 16系列在高端市場的滲透率提升，尤其在亞洲與歐洲市場需求超預期，部分歸功於中國消費復甦與新機型升級週期延長。其次，服務收入預測按年增長14%，達210億美元，主要受Apple Music訂閱用戶突破1.2億、iCloud儲存服務擴張及Apple Pay交易量增長帶動。此數據雖略低於2025年Q3的15%增速，但已顯著優於全球App Store銷售疲軟（僅7%增長）的行業環境。第三，匯兌收益貢獻顯著，美元走弱使海外收入換算為美元時增加約3%，這與蘋果2025年第四季匯兌貢獻模式一致。美銀強調，服務生態系統的黏性已超越硬件銷售，成為穩定業績的「壓艙石」，尤其在經濟不確定性升溫時，用戶續約率維持在85%以上，遠高於競爭對手。

財務預測與市場比較

美銀證券的財務模型顯示，蘋果3月季度預期收入1,130億美元、每股盈利2美元，較市場共識的1,090億美元與1.93美元高出3.7%與3.6%。毛利率預測48.2%（公司指引48%-49%），雖略低於2025年Q3的48.5%，但主要受產品組合調整及零件成本上升影響。該行分析指出，iPhone 16 Pro系列的高階晶片（如A18 Pro）與鏡頭模組成本增加，導致毛利率短期承壓，但服務收入佔比提升（預計達23%）將緩衝此影響。值得注意的是，美銀將2026財年全年收入預測從4,620億美元上調至4,660億美元，每股盈利從8.36美元升至8.55美元，反映對全年產品線的樂觀判斷。與市場相比，美銀的預測更側重於AI相關服務的增長潛力，例如Siri整合Gemini AI後的用戶互動率提升，預計可帶動服務收入年增15%以上。此外，該行分析師強調，蘋果的現金流狀況優於同業，2025年Q4自由現金流達350億美元，足以支撐未來股份回購及研發投入，這也是目標價上調的重要支撐。

未來產品與市場催化劑

美銀證券認為，蘋果接下來的關鍵催化劑將驅動股價進一步上行。首要焦點是6月全球開發者大會(WWDC)，預期將發布強化版Siri整合Gemini AI的技術細節，這將是蘋果AI戰略的里程碑。分析指出，Siri升級後的自然語言處理能力將提升用戶體驗，預計可使iOS設備活躍度增加10%，進而刺激換機需求。其次，秋季可摺疊iPhone的研發進展被視為重大轉折點，供應鏈消息顯示，富士康已啟動原型測試，預計2026年Q4量產。這將開拓高端手機市場新藍海，目標鎖定30%以上利潤率，對比傳統iPhone的45%毛利率。第三，蘋果正加速印度製造佈局，塔塔集團裝配份額將達10%-15%，預計2026年印度產能提升至3,000萬部，降低地緣政治風險並滿足當地市場需求。美銀補充，這些策略與蘋果2025年Q4的「AI+硬件」整合路線圖完全一致，例如Apple Intelligence功能已內建於iOS 18，用戶測試顯示每日使用次數提升40%。市場分析師預期，若WWDC傳遞強勁AI訊號，蘋果股價可能在短期內突破330美元，創下歷史新高。