蘋果增長前景關鍵在「轉換者」數量成長

蘋果公司的增長前景關鍵在於「轉換者」數量成長

過去一年，蘋果公司（AAPL）並未為投資者帶來最亮眼的回報。2025 年股價上漲約 8%，但依然跑輸標普 500 指數，遠低於許多其他科技公司的兩位數甚至三位數漲幅。隨著科技投資者紛紛追捧人工智能概念股，尚未站在 AI 開發與應用最前沿的蘋果往往未能進入他們的選擇範圍。然而，這種疲軟的股市表現並未反映公司近期的盈利狀況。作為 iPhone、Mac 等領先設備的製造商，蘋果長期以來保持著顯著增長——最近一個季度更是達到了重要里程碑，鞏固了其作為行業長期贏家的地位。

iPhone 的核心優勢首先需要理解蘋果近期的軌跡——以及為何它未能成為科技投資者的 AI 首選股。正如前文所言，蘋果已成為設備領域的市場領導者，而 iPhone 則是其皇冠上的明珠，為公司構築了深厚的護城河和競爭優勢。這條護城河正是蘋果的品牌力量。iPhone 用戶對該產品保持高度忠誠，願意等待更新迭代，並比競品支付更高溢價。根據數據顯示，去年 iPhone 16 是全球最暢銷的智能手機，在十大暢銷機型中蘋果獨佔七席。考慮到蘋果早在 2007 年就推出了首款 iPhone，這款產品顯然已證明其長期保持領先地位的能力。

儘管如此，蘋果並未率先湧入 AI 領域。相反，蘋果採取較為審慎的方式開發 AI 並在設備中部署相關功能——直到 2024 年底才推出 Apple Intelligence。這意味著希望押注 AI 熱潮的投資者通常會跳過蘋果，轉而選擇全力投入該技術的公司。

最近一個財季，蘋果營收增長 16%至超過 1430 億美元，稀釋後每股收益增長 19%至 2.84 美元，均創歷史新高。公司稱 iPhone 需求"驚人"，該設備實現了有史以來最好的季度表現。雖然蘋果已是成熟的市場巨擘，但這一業績表明它仍然具備實現顯著增長的能力。

蘋果的增長是否會持續？確實，新手機的需求具有週期性——用戶升級後不會立即在次年購新機。因此，蘋果必須持續創新，促使用戶盡早升級而非堅守舊設備。關鍵的增長指標浮現出一個常被忽視卻決定增長基調的數據：「轉換者」（即此前使用其他手機品牌的用戶最近轉投 iPhone 的用戶）的增長數量。在佔據約蘋果總銷售額 18%的中國市場，本季度轉換者數量實現了兩位數增長。這種在關鍵市場擴大用戶基礎的能力表明蘋果的增長勢頭仍在延續。

因此，蘋果不必完全依賴升級用戶，在新客戶群體中依然看到顯著增長。如今，隨著部分投資者減持去年暴漲的 AI 概念股，他們可能會考慮佈局這家科技巨頭——尤其是當其遠期市盈率估值處於 30 倍的合理區間時。