摩根士丹利預估iPhone第二季出貨5200萬支 淡季不淡台廠獲利可期

摩根士丹利證券（大摩）最新發布「大中華科技硬體產業」報告指出，受新款iPhone 17e於2月底全面鋪貨及3月產能加速拉升影響，預估2026年第二季全球iPhone出貨量達5200萬支，季減7%但顯著優於過去第二季通常季減15%至25%的歷史趨勢，呈現「淡季不淡」態勢。報告強調，首季實際出貨5600萬支已達預估目標，主要受惠於3月需求動能支撐，且新款17e透過具吸引力的價格方案（如基礎款定價低於600美元）有效擴大相對於Android陣營的市佔率。同步看好台積電、日月光投控及鴻海三大台廠，均給予「優於大盤」評級，並調升台積電目標價至2288元，反映其先進製程供應鏈優勢持續深化。

iPhone出貨趨勢與市場動能深化分析

大摩報告深入剖析iPhone出貨結構，指出第二季5200萬支中包含700萬支新款iPhone 17e，此為關鍵成長動能。與歷史數據對比，過往第二季常因季節性需求下滑導致出貨量季減20%以上，但2026年第二季僅季減7%，主因新機種成功打破傳統淡季魔咒。報告補充，iPhone 17e定位入門級市場，透過壓縮成本（如採用成熟製程晶片）實現價格競爭力，有效抵銷記憶體成本上漲的衝擊。根據IDC最新數據，2026年Q1全球智慧手機市場iPhone市佔率達22.3%，較去年同期提升1.8個百分點，其中亞洲區域（尤其東南亞）成長動能最強，印證17e在價格敏感市場的滲透成效。此外，大摩強調，Apple正加速導入「價格分層策略」，例如17e搭配5G網路方案可降低用戶轉換成本，與Android陣營中端機（如三星A系列）形成直接競爭，此舉將進一步鞏固其在300-600美元區間的市場主導地位。

台廠供應鏈受惠細節與技術升級動能

台積電成為最大受益者，大摩將其2027年資本支出從590億美元調升至650億美元，目標價上調至2288元。關鍵在於先進封裝技術CoWoS需求爆發，尤其受惠於iPhone 17e與未來AI晶片的整合需求。據台積電內部資料，2026年CoWoS產能利用率已達95%，且客戶包括Apple、輝達等科技巨頭正擴大訂單，預計將帶動台積電封裝業務年增35%。日月光投控亦受惠於此，大摩調升目標價至368元，主因CoWoS封裝外溢效應顯著，其子公司日月光半導體已獲Apple新訂單，專攻高密度互連（HDI）技術，預計2026年Q3量產。鴻海雖目標價微調至290元（原317元），但維持「優於大盤」評級，關鍵在於其AI伺服器與5G設備組合優化，抵銷稅率提高（24-26%）的負面影響。報告指出，鴻海透過越南廠區分散供應鏈風險，2026年AI相關產品營收佔比將突破30%，有效緩衝手機業務波動。

iPad與整體產業鏈展望

報告同步分析iPad產能，維持第一季1200萬台預估（季減14%），優於過去三年平均季減20-42%的幅度，反映Apple在教育與企業市場的穩健需求。第二季預測1150萬台（季減4%、年減21%），大摩認為將受惠於教育季節性需求，且iPad Pro 2026新機種有望帶動高端市場成長。延伸探討產業鏈影響，大摩強調記憶體成本上漲（DRAM價格年增15%）雖壓縮利潤，但Apple透過垂直整合能力（如自研晶片）與供應鏈協商力，成功將成本轉嫁至消費者。此外，台灣供應鏈正加速佈局AI應用，例如台積電3D IC技術已獲Meta採用，預計2027年相關營收貢獻將達50億美元。大摩總結，iPhone 17e的市場成功不僅是單一產品效應，更代表Apple從「高價高端」轉向「性價比擴張」的戰略轉型，此舉將持續推動台廠技術升級與訂單穩定，尤其在AI與5G融合的關鍵技術領域，台灣半導體供應鏈的不可替代性正日益凸顯。