大摩 iPhone需求獲中國強勢銷售摺疊機題材不漲價三重推升

摩根士丹利分析師埃里克·伍德林（Erik Woodring）最新報告指出，在全球智慧手機市場持續低迷背景下，蘋果iPhone需求因中國市場銷售強勁、摺疊機創新題材及維持價格不漲等三重動能支撐，將逆勢超越整體產業表現。該報告基於2025年9月25日至10月22日全球用戶調查數據，顯示未來12個月內有意升級iPhone用戶比例達37%，年增2個百分點，其中中國市場升級率創歷史新高。Counterpoint Research 3月19日報告更印證，今年前9週中國iPhone銷量年增23%，遠高於整體市場下滑4%的趨勢。此分析直接激勵蘋果股價3月24日（週一）上漲1.4%至251.53美元，跑贏標普500指數1.1%的漲幅，成為當日科技股領漲主力。報告強調，此現象反映蘋果在關鍵市場的用戶黏性與產品力正轉化為實質銷售優勢。

中國市場需求驅動升級潮

中國作為iPhone需求核心引擎，其表現已超越全球產業週期。根據摩根士丹利調查，中國用戶升級意願達40%，遠高於全球平均27%水準，主因在於本土經濟復甦與5G換機潮雙重催化。Counterpoint數據進一步顯示，前9週中國iPhone銷量年增23%，其中高端機型（如iPhone 15系列）佔比提升至65%，較2024年同期增加12個百分點。這與整體市場下滑形成強烈對比——中國智慧手機總銷量年減4%，安卓品牌如小米、OPPO在中低端市場遭遇價格戰，市佔率分別下滑3.2%與2.8%。業界人士指出，中國用戶對蘋果的忠誠度已從「品牌效應」轉為「生態黏性」，尤其Apple Pay與iCloud服務使用率年增35%，形成難以替代的用戶轉換成本。更關鍵的是，蘋果在華零售店數量持續擴張，2025年新增48家，使直營店覆蓋城市數達102個，遠高於三星的67個，有效強化終端觸達能力。此數據印證報告結論：中國市場正成為蘋果全球戰略的「壓艙石」，驅動整體營收結構優化。

價格策略與供應鏈優勢顯現

蘋果維持iPhone 17價格不漲的策略，成為逆勢擴張的關鍵支點。摩根士丹利分析顯示，受人工智慧（AI）驅動記憶體需求飆升影響，三星、聯發科等供應鏈廠商已調漲DRAM與NAND價格，安卓中低階機型平均漲幅達8-10%。但蘋果憑藉龐大訂單量與成本管控能力，成功延後調價，使iPhone 17系列在同級產品中具備15-20%的價格優勢。這直接反映在市場數據上：2025年Q4安卓手機平均售價上漲9.3%，而iPhone平均售價持平，導致蘋果在200-400美元價格帶市佔率提升至38%，較2024年同期增加5.7個百分點。更關鍵的是，供應鏈端已釋出明確信號——台積電為iPhone 17專用3nm晶片產能提升25%，而安卓品牌因記憶體成本上升被迫縮減中階機型產能，進一步縮小蘋果的競爭優勢。摩根士丹利指出，此策略將使蘋果2026年全球手機市佔率突破22%，成為唯一擴張的主要品牌，遠高於三星的18%與小米的14%。

摺疊機創新與AI體驗差距

摺疊iPhone被視為下一波換機驅動力，調查顯示全球27%用戶「極度感興趣」，中國市場更達40%，供應鏈已準備1000-2000萬台出貨量，遠高於三星現有數百萬台的規模。美銀證券分析師指出，此創新將打破安卓摺疊機市場長期由三星主導的格局，尤其蘋果在柔性螢幕技術已取得關鍵突破，預計將採用自研UTG玻璃，解決折痕問題。然而，AI功能仍是蘋果最大隱憂。報告揭露，2025年全球用戶對手機AI功能重視度達76%，但蘋果的Apple Intelligence體驗被評為「未達預期」，僅32%用戶滿意，遠低於三星Galaxy AI的58%。FactSet數據顯示，蘋果2026年iPhone營收預估2429億美元（年增16%），但若AI功能無法實現變現，將直接影響服務收入成長。業界推測，蘋果可能在2026年Q3推出「Apple Intelligence 2.0」升級，整合Siri與第三方應用，以彌補與安卓的差距。整體而言，摺疊機創新將主導短期需求，而AI體驗則決定中長期競爭力，這兩大議題將成為蘋果2026年股價關鍵支撐點。