陶冬：高市提前大選的盤算與美股前景分析

美國聯邦準備局主席鮑威爾上周收到司法部傳票，美國軍方越境逮捕委內瑞拉總統，特朗普揚言對伊朗用兵，不過這些事件並未打擊華爾街年初的樂觀情緒。全球股市自新年前至今一片漲聲，資金大幅流入權益類交易所交易基金（ETF），金額是過去同期的五倍，顯示投資者願意增加風險敞口。

特朗普提到哈塞特表現優秀，未有放他離開白宮現職。市場對減息預期略有調整，兩年期國債收益率下跌。原油價格回升，大宗商品價格走低，黃金價格上漲，銀價上周更是飆升 13%，突破每盎司 90 美元大關。日本首相高市早苗宣佈將在近期內解散眾議院提前舉行大選，市場隨即出現相關交易，日圓兌美元匯率一度下探至 160 水平，迫使財務大臣出言警告；美元指數則上升。

自特朗普入主白宮以來，推出多項引人注目的政策，導致華爾街市場波動不已。市場開始使用一些新奇的交易代號，例如 TACO（特朗普總是臨陣退縮）和 TUNA（特朗普發出宣言後又反悔）。2025 年，這些策略將在資產價格波動中發揮作用。

今年年初華爾街推出「大選中期」交易策略（Big MAC），其中 MAC 代表的是中期選舉即將來臨。該策略由策略師 Ed Clissold 提出，認為特朗普政府會把政策重心轉向國內事務，以期在中期選舉前討好民意、提升共和黨的支持率。因此，市場應關注特朗普政策轉向對經濟、商業和市場的影響。

從白宮角度看，主要聚焦三個維度：財政政策、去監管以及貨幣政策。《大而美法案》中的稅收減免措施將於上半年發放給低收入家庭，而「去監管」則有助金融機構和科技企業提升運營效率。特朗普可能會通過行政手段進一步滿足民意需求，如限制信用卡貸款利率等。

華爾街認為鮑威爾在經濟形勢的影響下，可能調整貨幣政策方向。新任聯邦準備局主席可能會放棄通脹目標並將聯邦基金利率降至約 2.5%水平，以提振滑坡中的就業市場。若市場出現波動，聯儲局或會重新擴表。

特朗普政府能否在 2026 年推出足夠的「大選中期」政策？美股未來表現如何？專家認為白宮可能會努力推出這些政策，但由於政府劫貧濟富的本質，效果可能有限。然而，美股仍有可能在此主題下上漲，不過需注意市場風險。

日本首相高市早苗表示有意解散眾議院，提前舉行選舉，預計將在 1 月 27 日公佈並於 2 月 8 日投票，這將是戰後歷史上準備時間最短的選舉。高市希望不影響預算案審議工作，並將控制通膨視為首要目標，已與國民民主黨達成協議通過 2026 年度預算案。

若解散眾議院，通過預算案存在不確定性，但高市將努力重新奪回自民黨在眾議院的多數席位。她承襲了安倍晉三的政治理念，支持修改憲法並推進財政刺激措施。若成功吸引滯留海外的巨額日本資金返回國內，而不用引發日圓大幅升值，將對高市經濟政策的成功至關重要。

本週值得關注的三個事件包括：世界經濟論壇（達沃斯論壇），特朗普討論經濟和地緣政治、幾位央行行長參加圓桌論壇；中國公佈 2025 年 GDP 資料；日本央行例會（加息機會不大）。

《陶冬》　*本文由個人對經濟、政策及市場的理解和認識構成，不代表投資建議或勸誘。*