大立光營收創新高獲利卻跳水 深探結構性困境

2026 年 1 月 8 日，大立光召開年度財報說明會，公佈 2025 年全年營運成績單，呈現出強烈的反差：儘管收入創新高，獲利卻出現跳水現象。隨著「賣更多」不再意味著「賺更多」，鏡頭龍頭廠大立光的經營挑戰也被進一步揭露。

根據最新財報顯示，2025 年大立光營收達 611.48 億元，不僅超越去年，更寫下歷史新高紀錄，顯示其出貨規模與市場地位依然穩固。然而，獲利表現卻顯著下滑，全年稅後淨利為 212.82 億元，較前一年度下滑 18%，每股盈餘（EPS）降至 159.46 元，遠低於去年的 194.17 元。毛利率也同步走弱，從上年的 52.42%降至今年的 50.37%，年減 2.05 個百分點。

匯兌損失和良率挑戰是導致獲利下滑的主要原因。大立光在年度內曾出現巨額匯兌損失，其中第二季一次性損失約 40 億元，成為全年獲利下降的關鍵轉捩點。即便後續季度營運恢復正常節奏，匯率波動造成的缺口仍難以彌補。

另外，新產品的大批量生產帶來了良率挑戰，壓抑整體毛利率表現。儘管產品組合未出現劇烈變動，但製程效率尚未完全到位，使毛利率回升速度不如以往，導致獲利結構顯得吃力。第四季營收為 172.19 億元，較第三季下降約 3%，年減 5%，為近年同期最低點；稅後淨利 67.27 億元，分別較上個季度和去年同期下滑 5%及 22.46%，每股盈餘為 50.4 元。毛利率在第四季稍有回升至 47.75%，但仍在多年低檔區間，未能扭轉本業壓力。

從產品結構來看，第四季仍以 1,000 萬畫素產品佔主導地位，約佔比 50%至 60%，其他產品佔比約 20%至 30%。雖然結構穩定，但仍難在短期內快速拉抬毛利，獲利依賴製程與成本的進一步改善。

展望未來，在步入傳統淡季的情況下，大立光預期短期拉貨動能將下滑。如何守護毛利、降低獲利波動，成為接下來營運的一大課題。儘管營收創新高，但未能同步推升獲利，反而暴露出結構性問題。對「鏡頭王」而言，市場更關注的不僅是下一季表現，而是大立光能否再次證明自己不只是會賣，依然能賺得漂亮。