鴻海首季iPhone組裝量估增12% 大摩看好營運淡季不淡

根據摩根士丹利證券最新大中華科技硬體產業報告顯示，市場對於蘋果供應鏈首季營運展望趨於樂觀。這項好消息對於鴻海（2317）來說是一大利好消息，因為鴻海是 iPhone 的主要組裝商之一。摩根士丹利預估今年第一季 iPhone 的組裝量將達到 5,600 萬支，儘管受到季節性因素影響較上季減少 26%，但相對於去年同期則成長 12%。值得注意的是，過去歷年首季通常會出現 30%至 40%不等的季減幅度，這次預估的降幅明顯收斂，顯示整體需求呈現淡季不淡的強勁態勢。

蘋果 iPhone 17 自上市以來在全球各主要市場銷售表現亮眼，特別是在中國大陸地區去年第四季度出貨量年增率高達 28%，為今年首季的拉貨動能奠定了基礎。儘管供應鏈面臨記憶體價格上漲的成本壓力，但摩根士丹利報告指出，首季 iPhone 組裝訂單大致獲得保留，與往年過年後訂單大幅修正的情況有所不同。

除了手機業務外，iPad 產品線的動能也相對穩健。摩根士丹利預估首季 iPad 組裝量約為 1,200 萬台，雖然季減約 14%，但與去年同期相比維持持平，顯示鴻海在主要產品線的產能利用率可望維持一定水準。

外資機構看好供應鏈市佔提升。摩根士丹利科技硬體下游主管施曉娟分析指出，在記憶體成本上升的背景下，供應商可能採取策略性調整，甚至以犧牲 Android 陣營市佔率為代價，轉而提升在 iPhone 供應鏈的市佔，這將成為推升 iPhone 組裝訂單持續成長的重要動能。

基於 iPhone 需求強勁的預期，外資圈普遍看好台系供應鏈表現。除鴻海（2317）獲得一致按讚外，台積電（2330）等關鍵零組件廠也備受青睞。摩根士丹利更早在去年第四季便基於出貨量提升與平均銷售單價上漲的雙重因素，調高了今年整體 iPhone 的銷售值預估。

展望後續營運走勢，資深投資人應密切關注農曆春節期間的終端實際銷售數據。這將是檢驗淡季不淡預期的重要指標。此外，中國大陸持續進行的補貼政策能否有效延續買氣，也是影響鴻海後續組裝動能的觀察重點。

儘管季節性去庫存仍是產業常態，但在高階機種需求支撐下，若春節銷售數據符合預期，將有助於支撐供應鏈上半年的營運表現。投資人可持續追蹤相關銷售數據變化以作為判斷依據。