蘋果財報在即：iPhone與AI成關鍵，記憶體成本隱憂伺機而動

蘋果即將公佈的財報引起市場高度關注。在本週會計年度第一季的財報中，iPhone 和服務業績被視為主要推動因素，然而記憶體價格上漲帶來的成本壓力或對毛利率造成影響。此外，中國市場的回溫、AI 策略與 Google 合作進度，以及蘋果是否釋出更積極資本配置訊號，皆是股價即時催化劑和風險因子。

根據彭博匯總的共識預估，蘋果第一季營收約為 1,384 億美元，每股盈餘達 2.68 美元。其中，iPhone 營收有望增長約 13%至 783 億美元；服務業務營收將上看 300 億美元，同比增長約 14%。庫克先前曾暗示第一季有可能創下公司及 iPhone 銷售的「史上最佳」記錄，顯示市場對蘋果財報的期許已經提高。

分析師指出，iPhone 的動能在新設計和換機潮的支持下持續至年底購物季。伯恩斯坦分析師報告指出，12 月全球 iPhone 銷售同比增長約 7%；經過第四季度到第二季度的旺季期間後，iPhone 實收銷售額年增幅預計為 12%，其中 iPhone 17 系列新設計帶來吸引力，加上換機週期延長，舊款 iPhone 16 仍可提供穩定貢獻。

服務業務在裝置安裝基數擴大下保持兩位數成長率，訂閱、應用商店和支付等多元收入來源提供的較高毛利結構，有助抵消硬體營收波動。若服務業績超出預期，將有望維持整體毛利率穩定。

記憶體價格上漲對蘋果毛利率造成考驗，摩根士丹利預估 NAND 和行動 DRAM 本季價格分別上漲 55%至 60%及 53%至 58%，且市場可能低估這些成本上升對毛利的潛在影響。為了應對價格壓力，iPhone 18 可能需要調漲售價以消化成本。

在 AI 策略方面，投資者將關注蘋果如何將端邊雲能力落地以及與 Google 的合作進度。庫克在法說會上通常較為謹慎，但若提供更詳細的細節，可能會影響投報率和估值溢價。

共識預計中國市場收入有望同比增長近 18%，然而本地高階手機競爭、通路庫存調整和促銷力度仍將影響毛利率與 ASP。若中國經濟復甦趨勢延續，將成為下半財年的變數之一。

此外，蘋果因社會議題引發的一些聲譽問題，短期內可能影響市場情緒，但對股價的長期影響有限。產業鏈供需調整也在進行中，記憶體供應緊張已通過成本傳導至智慧手機，若下半年供應逐漸放緩，價格壓力將有所緩解。

蘋果股價在財報前一周收跌 0.71%至 256.44 美元。財報公佈前，投資者關注三大變數：iPhone 和服務業績是否超出預期並上修展望；毛利率指引如何因應記憶體成本升幅；以及 AI 策略與 Google 合作的透明度能否支撐估值溢價。

綜合評估顯示，蘋果仍保持強勁的基本面，但記憶體價格飆升對毛利的潛在影響和 AI 策略的不確定性是當前評價下的兩大風險。投資者應該在財報公佈後密切關注營收結構、毛利率指引與 AI 發展路徑，以評估股價反應及中期風險收益比。